37일차 경제금융용어 공부

1. 금리스왑(IRS : Interest Rate Swaps)

 

 

금리변동위험 헤지 및 차입비용 절감 등을 위하여 거래당사자간에 원금 교환 없이 정기적(3개월)으로 변동금리(91일물 CD금리)와 고정금리(IRS금리)를 교환하는 거래

 

 

• 금리스왑 pay거래 : 고정금리를 지급하는 대신 변동금리를 수취하는 거래
• 금리스왑 receive거래 : 고정금리를 수취하는 대신 변동금리를 지급하는 거래

 

거래단위와 만기는 제한이 없지만 통상 100억 원, 만기 1~5년 거래가 주를 이룸

 

 

금리스왑도 향후 금리변동에 따른 위험을 회피하기 위한 헤지거래와 향후 금리 방향을 예상하여 이익을 추구하는 투기적 거래가 있음

 

 

헤지거래

• 일반적으로 금리스왑은 고정금리부 자산과 고정금리부 부채의 듀레이션이 불일치함에 따라 발생하는 금리변동위험을 헤지 하는데 이용
• 예를 들어 고정금리부 자산이 고정금리부 부채보다 많은 경우 고정금리부 부채를 늘릴 필요가 있는데 이때 금리스왑거래를 통해 채권 매도와 같은 효과를 내는 금리스왑 pay거래를 실시하면 금리변동위험이 감소

 

 

투기적 거래

• 자신의 자산 · 부채 포지션과 관계없이 금리 하락을 예상하여 수익을 추구하는 경우에는 금리스왑 receive거래
• 금리 상승을 예상하여 수익을 추구하는 경우에는 금리스왑 pay거래

 

 

금리스왑시장에서는 금리스왑 스프레드라는 용어가 자주 등장

• 동일만기 IRS금리-국고채금리(무위험채권)를 의미
• 향후 금리전망, 거래상대방의 신용위험 등 다양한 요인에 의해 변동
• 예를 들어 스왑딜러가 향후 시장금리가 하락할 것으로 예상하여 변동금리를 지급하는 대신 고정금리를 수취하는 금리스왑 receive거래를 하는 경우 고정금리 수취 수요가 증가함에 따라 IRS금리가 하락하면서 금리스왑 스프레드는 축소

 

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2. 금리자유화

 

 

금리규제를 철폐함으로써 금리가 시장의 자금수급에 따라 자유로이 결정될 수 있도록 하는 조치

 

금융시장의 대표적인 가격변수인 금리를 제한하는 것은 역사적으로 보아 미국 등 다수의 국가에서 금융불안이 반복적으로 발생됨에 따라 금융안정을 도모하기 위해 도입한 금융규제의 하나

 

 

 

구조적 금융규제

• 금리규제
• 업무영역규제
• 진입제한

 

 

1970~80년대 인플레이션이 심화되면서 은행의 자금중개가 위축되는 이른바 디스인터미디에이션(disintermediation)이 발생하는 가운데 금융규제를 우회하는 금융혁신이 진전되고 금융자유화가 추진되면서 각국은 금리규제를 단계적으로 철폐

 

• 대표적으로 미국의 경우 '레귤레이션큐(Q)'라는 연준 규정에 의해 은행 예금 최고금리가 제한
• 1980년대 일련의 자유화 조치 등으로 금리자유화가 진전

 

• 한국은 금융기관 간 경쟁을 촉진함으로써 금융의 효율성을 높이고 금융산업의 대외 경쟁력을 강화하기 위하여 1991년 8월 수립된 "4단계 금리자유화 추진계획"에 따라 1995년 11월 제3단계 금리자유화를 완결
• 2004년 2월부터 요구불예금 금리도 자유화함에 따라 모든 예금의 금리 상한 규제가 폐지

 

우리나라의 경우 금융부문 낙후의 주요 원인이 금리의 가격기능 위축에 있다는 점에서 금리자유화는 시장원리에 의한 경제운용과 통화정책의 유효성 제고를 위한 기반이 됨

 

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3. 금리평가이론

 

 

완전한 금융시장에서 즉, 국경 간 자본이동에 규제가 없고 거래비용이나 세금 등을 고려하지 않는 경우, 2개국 간의 금리격차는 선물환 프리미엄(또는 스왑레이트)과 같다는 이론

 

예를 들어 1억 원을 가진 우리나라의 투자자가 1년간 미국 또는 우리나라의 채권에 투자한다고 하자, 이 경우 완전한 금융시장에서는 1년 후 투자자가 받는 원리 금액은 한국에 투자한 것이든 미국에 투자한 것이든 같아야 함

 

이는 아래 식과 같이 표시

￦1억(1+i) = (￦1억/S)(1+i*)F

 

단, i : 한국 1년 물 채권금리

i* : 미국 1년물 채권금리

S : 현물환율

F : 1년 만기 선물환율

 

 

 

위 식을 아래 식과 같이 정리

(F-S)/S = (i-i*)

 

 

즉, 완전한 금융시장에서 양국 간 금리차는 현물환율(S)과 선물환율(F) 간 차이를 현물환율로 나눈 것(흔히 스왑레이트라 한다)과 같아야 함

 

• 현실적으로는 거래비용 등이 있기 때문에 양자가 반드시 일치하지는 않음
• 양자 간의 차이(내외금리차-스왑레이트)가 커질 경우 환위험 없이 이익을 얻을 수 있기 때문에 재정거래가 발생
• 이에 따라 금융시장이 안정적일 경우 양자간 차이는 일정 범위 내에서 유지

 

 

 

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